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金融短期陣痛薦5股

发布时间:2020-01-17 17:56:42 编辑:笔名

金融:短期阵痛 荐5股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

事件:央行决定下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,并扩大存款利率浮动区间上限自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1. 倍调整为1.5倍;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整

点评如下:

①资金成本端短期受冲击,无需夸大利率市场化改革推进,存款利率浮动区间上限调整至1.5倍按上限计算,各期限存款利率皆有所上升,银行负债端压力加大不过,考虑到银行自主化定价以及揽存压力下调,负债端成本上升不应过分夸大上次降息后,上市银行中仅南京银行存款利率上浮至顶,粗略估计,资产规模占比超过70%以上的银行不会选择上浮至顶;除金融脱媒外在因素外,实体有效信贷需求不足,存贷比指标调整,信贷资产证券化加速落实,共同推动银行揽存压力下降,2014Q2至2015Q1上市银行存款余额环比增速分别为 .92%、-1.97%、0.11%和4.19%

②继续引导融资成本下移,调整幅度受负债端制约三月末,非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.56%,较年初下降22BP,同比下降62BP,“融资贵”问题有所缓解考虑到放缓的宏观经济和债务支付能力,融资成本仍存在较大下降空间,后续偏宽松型货币政策会继续引导成本下行贷款利率调整幅度受限银行负债端,若存款利率大幅上移,信贷资产定价难有大幅下调另外,资产质量方面,贷款利率的下调,增强企业债务偿付能力,进而降低资产质量的风险这是一个资产质量VS短期收益的权衡

③成长的烦恼,差异化竞争已经开始利率市场化继续推进,存款利率浮动上限继续放开至1.5倍,存款成本压力继续增加,后续完全放开可以想象另外,存款保险制度、银行牌照放开等配套措施将陆续落实,行业竞争进入新常态,差异化发展逐步形成竞争力的银行将脱颖而出短期调整不改慢牛判断,关注宁波、平安、北京、光大和兴业

风险提示:资产质量下滑超预期

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